投資備忘錄
每週一發布。不預測行情，不推薦標的；只把一個投資觀念想清楚、寫明白。 寫作上師法 Howard Marks 的備忘錄：層層推進、承認不確定、對抗直覺。
第 8 期・2026-08-24
為什麼指數基金的發明人拒絕了 ETF？
指數基金與 ETF 兩種產品，究竟有什麼不同？
第 7 期・2026-08-17
「風險」是什麼？
同一段下跌，對能抱住的人是波動，對被強制平倉的人是終結。風險不是價格波動的幅度，是永久性損失的機會——真正該問的是：當價格下跌時，誰有權力賣掉你的股票？
第 6 期・2026-08-10
日圓灰犀牛會撞上 AI 資本巨塔嗎？
協同干預如何把匯率風險，變成全球人工智慧融資市場的壓力測試
第 5 期・2026-08-03
AI 發展，現在到了第幾局？
市場問「AI 到了第幾局」，但市場沒有記分板——局數只有事後才追認得出，而追認救不了已經建好的部位。真正在變的，是市場替 AI 資產評分的規則：從「你願意花多少」變成「每一美元如何回來」。
第 4 期・2026-07-27
當兩場風暴同一天抵達——現在是買美債的好時機嗎？
AI 資本支出的信任動搖與油價破百，同一天抵達。當股市開始懷疑未來、油市開始追討過去，資金的下一個庇護所在哪裡？美債重新變回「有報酬的風險」——但對台灣投資人，真正的風險不在存續期間，在匯率。
第 3 期・2026-07-20
量化交易擾亂了市場的訊號嗎？
台股單日暴跌近 3,000 點、夜盤卻反彈 877 點——同一個市場，十二小時內發出兩種訊號。當多數成交量來自不思考基本面的演算法，被改變的是訊號的時間結構，而不是訊號本身。
第 2 期・2026-07-13
敘事的半衰期
十天內，同一批投資人對同一個問題給出兩個相反答案。當敘事的半衰期縮短，擺動的是倉位與情緒，不是基本面。
第 1 期・2026-07-09
當完美已被定價
三星繳出創紀錄獲利，股價卻重挫——好消息被賣、壞消息被買。當市場已為完美定價，為完美付費的人開始收到帳單。